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股市投资(股市投资书籍)

来源:广东自考网 2023-07-20 03:30:32 点击数:

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投资小红书-第151期

过面尘土、伤痕累累,但我们依然且必须相信时间的

知人者智,自知者明。

在投资中,投资心理学与金融、会计和产业等知识同等重要,甚至更为重要。这就是格雷厄姆所说的,“实际上,投资者最大的问题甚至最可怕的敌人,很可能就是他们自己。”

当一个人频繁查看行情时,短视性损失厌恶就会随之而来,原本制定的投资计划就会随之动摇,即使贵州茅台或者腾讯这样的牛股也难以拿住;当一个人无法堵住耳朵忽略市场噪音时,就会后知后觉拥抱当下最热门的股票,从而遭受山顶站岗的困境。

堵住耳朵、关闭行情,孤独思考正是投资大师们的共同特征。巴菲特住在远离华尔街的奥马哈,他的办公室里没有电脑;已故投资大师约翰·邓普顿住在小城市拿骚,他热衷于孤独的思考,这很大程度上是因为投资大师深知“有人的地方就有行为和心理”。

投资大师都是能克服短视性损失厌恶的人,才能在熊市中“跳着踢踏舞上班”;他们也是能克服近因效应的人,他们的长期投资结果受益于他们的远见。

一、克服投资中的短视

在投资心理学中,最重要的概念是损失厌恶。它是指损失造成的伤害是收益带来快乐的两倍。这种现象被称为损失厌恶,它已经成为行为经济学家最强大的研究工具。

行为金融学研究认为,人们的幸福感或者经济学家所说的“效用”,会随着财富的增加而提高,但提高的速度是递减的,同样从某一财富水平开始,随着财富效用的减少,损失在不断增加,令人越来越心痛。翻译成大白话就是,随着财富的增加,你越来越不看重收益,但随着财富的减少,你会越来越看重损失。

投资者查看投资回报率的次数越多,就越不愿意承担风险。要想投资的“效用”为正,查看行情的频率至多为一年一次。诺贝尔经济学奖获得者理查德·泰勒测试了回报、标准差以及股票在1个小时、1天、1年、10年和100年时间中获得正回报的可能性,他们得到了一个与损失趋避因子有关的效用函数(效用=股价上升的可能性-2×股价下跌的可能性)。股票历史回报结果显示,持有股票一年以上,其效用函数才为正值。

比如,在巴菲特持有可口可乐的前十年中,可口可乐的股票不是一直上涨的,在那10年中,有6年的时间,可口可乐的股票优于大市,而剩下的4年则低于大市。如果按照财富的效用函数,投资者在这10年里得到的效用是负值(6个情绪正值-2×4个情绪负值)。但实际上,巴菲特在最初的10年里在可口可乐上赚了10倍收益。

伟大的投资者都是能够克服短视性损失趋避的人。段永平从每股180元开始买入茅台,一路追加买入直到贵州茅台跌至120元;张尧在2018年买入陕西煤业时,正碰上中美贸易摩擦加剧,陕煤也曾向下剧烈波动;巴菲特在1973年买入华盛顿邮报时,尽管华盛顿邮报的股价已经极度便宜了,但大智慧的股市依然让华盛顿邮报再跌20%以上,伯克希尔在此期间的净值遭遇腰斩,但巴菲特最终在华盛顿邮报上的投资收益超过50倍。

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